Помощь - Поиск - Пользователи - Календарь
Полная версия этой страницы: Как заработать на опционах, фьючерсах или что такое ФОРТС
Option.ru > Для инвесторов > Торговля акциями/облигациями
Merlin
Заработать на ожиданиях
Автор статьи: Виктория Шишалова

Фьючерсы и опционы сегодня являются самыми интересными финансовыми инструментами в России. Раньше сложный механизм работы с ними пугал многих потенциальных инвесторов, но с ростом квалификации они все чаще становятся игроками срочного рынка.

FORTS или рынок спот?

Рынок деривативов существует в России с середины 1990-х годов. На РТС срочная секция была образована в 2001 г., но активно начала работать после поглощения санкт-петербургской биржи ФБСПб. Эта площадка носит название FORTS (фьючерсы и опционы на РТС), на ней и проходят основные торги. Что касается ММВБ, то срочная секция на ней существует, но пока находится в начальной стадии развития.
«Объем торгов на РТС-FORTS в 2006 г. превысил $100 млрд. Всего за прошлый год на FORTS было заключено более 5 млн сделок по 89,6 млн контрактам. Среднедневной объем открытых позиций по стандартным контрактам в 2006 г. вырос на 259,5% в рублях и в декабре достигал $5 млрд», - рассказал генеральный директор ОАО «Химик-Инвест» (представитель ЗАО «ФИНАМ») Михаил Попов.
Как свидетельствует статистика, объемы срочного рынка в разы превышают объемы рынка spot (рынка акций), да и доходность на FORTS существенно выше. Победители конкурса «Лучший частный инвестор», который регулярно проводит РТС, за три месяца показывали доходность 1000% годовых. «Результат впечатляющий, но это все-таки не норма, а исключение. Если речь идет о срочном рынке, то, скорее, стоит говорить о доходности в сотни процентов годовых, - подчеркнул начальник отдела клиентского сервиса нижегородского филиала ООО «АТОН» Ярослав Пригоровский. - Я лично знаю инвесторов, которые в прошлые годы получали доход в 300%, 500% и 700% годовых».
Что же обеспечивает такие высокие доходы? Дело в том, что срочный рынок предоставляет право торговать с использованием "эффекта плеча". Напомним, что на рынке акций возможно привлечение двойного плеча на стандартных условиях (т.е. на свои собственные средства можно привлечь такую же сумму заемных средств у брокера). Если участник рынка имеет статус квалифицированного инвестора, то ему предоставят четырехкратное плечо. На срочном рынке плечо бесплатное и в среднем составляет 1:5-1:6.
Высокая доходность привлекает на FORTS много спекулянтов, хотя изначально инструменты срочного рынка (фьючерсы и опционы) были придуманы для того, чтобы снижать риски. Это предусматривает сам механизм заключения сделок на срочном рынке: к примеру, заключив фьючерсный контракт, сделка по которому состоится в будущем, производитель и его контрагент (покупатель) обязуются продать и купить по заранее оговоренной цене товар. Тем самым и тот, и другой страхуют себя от ценовых колебаний.
«Фьючерсы и опционы были и остаются для бизнеса инструментами будущего гарантированного дохода. Если цены упадут, выиграет производитель (продавец), заключивший фьючерсный контракт. Если вырастут - выиграет его контрагент, но и у продавца уже будет покупатель», - поясняет г-н Пригоровский.
Инициаторами обращений тех или иных контрактов на срочном рынке являются сами компании, которые торгуют теми или иными товарами. Так, одна из известных нижегородских компаний была инициатором организации торгов фьючерсными контрактами на дизельное топливо (правда, больше никто из представителей регионального бизнеса не проявлял подобной инициативы). Активно участвуют в торгах на срочном рынке компании, занимающиеся внешнеэкономической деятельностью. Они заключают фьючерсные контракты на курс доллара к рублю, что позволяет регулировать валютные риски.
«За рубежом инструменты срочного рынка используются практически везде. Контракты заключаются на курсы фондовых рынков, на нефть, металлы, даже на процентные ставки, - добавил Ярослав Пригоровский. - Как раз сейчас идут активные спекуляции в ожидании поднятия ставок ФРС».
Еще одним преимуществом FORTS перед рынком spot является низкий входной порог. Покупая акции, инвестор должен сразу оплатить стоимость пакета. Чтобы открыть позицию на срочном рынке, нужно всего лишь внести гарантийное обеспечение, которое обычно составляет 10-15% от цены контракта (фьючерсного или опционного).
«Допустим, мы покупаем фьючерсный контракт на акции РАО ЕЭС по 36 тыс. руб. (1000 акций РАО при этом стоят 33 тыс. руб.). Чтобы открыть позицию, нам надо заплатить всего 3,6 тыс. руб., - приводит пример заместитель руководителя отдела по работе с институциональными инвесторами ОАО «РТС» Максим Иванов. - Но есть несколько условий. Если после торгового дня цена контракта выросла до 40 тыс. руб., биржа зачислит на наш счет вариационную маржу в размере 400 руб. Если на второй день цена контракта упадет до 38 тыс. руб., то вариационная маржа будет списана с вашего счета (200 руб.). Поэтому тем, кто собирается открывать позиции на срочном рынке, я рекомендую иметь своего рода «запас» в размере одного-двух гарантийных обеспечений на случай списания вариационной маржи».

Риски проконтролирует фьючерс
Сегодня в срочной секции РТС торгуется 44 фьючерсных контракта (еще 6 обращаются на ММВБ). Как уже упоминалось ранее, фьючерс - это договор, по которому обе стороны обязуются в будущем купить (продать) товар по оговоренной цене. Фьючерсный контракт имеет ограниченный срок обращения - три месяца (например, с 15 сентября по 15 декабря). Исполнением контракта считается «превращение» фьючерса в базовый актив (товар, лежащий в основе сделки). Большинство фьючерсов не переходит в базовый актив, так как цены на срочном и товарном рынках сравниваются к моменту завершения его обращения. Поэтому за несколько дней до исполнения контракты, как правило, «закрывают» обратной сделкой.

Также как и акция, фьючерс является ценной бумагой и имеет лот. «Например, один фьючерсный контракт на акции РАО ЕЭС включает в себя 1000 акций этого эмитента. То есть фьючерсный контракт можно рассматривать как актив. Но если в отношении акций действует одна стратегия (купить дешево, продать дорого), то фьючерсный контракт можно вообще не продавать и не покупать, а совершать сделки, не превращая его в акции», - объяснил Максим Иванов.
Цена фьючерса, как правило, чуть дороже акций. Если акция РАО ЕЭС стоит 33 руб., то фьючерс на акции РАО ЕЭС - 36 руб. Разница в стоимости - это «ожидание цены», то есть ожидание стоимости актива в точке завершения действия контракта.
«Наиболее ликвидными инструментами на срочном рынке являются фьючерс на индекс РТС, а также фьючерсы на акции ЛУКОЙЛа, РАО "ЕЭС России", Газпрома, Сбербанка», - перечислил начальник операционного отдела Нижегородского филиала компании «Брокеркредитсервис» Михаил Мартынов.
В свою очередь, г-н Иванов отметил, что фьючерс на индекс РТС сегодня является самым ликвидным финансовым инструментом в России. В прошлом году обороты по нему на 20% превысили обороты «хита продаж» рынка spot - акции Газпрома. Купив этот фьючерс, вы фактически покупаете весь российский фондовый рынок, так как базовый актив (индекс РТС) рассчитывается на основе котировок 50 ценных бумаг самых капитализированных эмитентов страны.
Комбинируя фьючерсы с другими финансовыми инструментами, можно совершать самые различные операции - спекулятивные, арбитражные (получение прибыли с разницы в ценах) и хеджирование (страхование рисков). Спекулятивная игра (или скальпирование) заключается в том, чтобы покупать фьючерсы на локальных минимумах и продавать на локальных максимумах. Принцип хеджирования таков: потеря цены на одном из рынков компенсируется прибылью, получаемой на другом рынке.
«Допустим, вы владеете каким-то количеством акций эмитента. Рынок начинает падать, а вы не успеваете распродавать портфель. Чем в этой ситуации могут помочь инструменты срочного рынка? Вы покупаете фьючерс на сумму акций, которыми владеете, и тем самым «занейтраливаете» себя по отношению к падающему рынку: падение по акциям компенсируется прибылью по фьючерсу, - привел пример Максим Иванов. - Такими стратегиями пользуются управляющие активами, чтобы «обыграть» рынок. Этот метод страхования рисков очень действенен при локальных провалах».
На срочном рынке инвестор также может построить арбитражную операцию, позволяющую заработать на открытии противоположных позиций по двум фьючерсам с разными сроками исполнения. Как правило, цена ближнего фьючерса несколько ниже, чем дальнего. Цены двух контрактов движутся параллельно, но с разной амплитудой. В момент наибольшего, по оценке инвестора, расхождения продается более дорогой фьючерс и покупается более дешевый. А в момент сближения цен обе позиции закрываются. «Инвесторы совершают и обратную операцию: в момент сближения цен покупают тот фьючерс, который, по прогнозам, вырастет, и в момент роста продают его, - добавил Михаил Попов. - При этом риск операции минимален. Выигрыш может быть небольшой, но и потерь практически не будет».

Опцион - это право или обязанность?
Рынок фьючерсов в России более развит, чем рынок опционов. Основной причиной этого перекоса является тот факт, что среди игроков FORTS преобладают спекулянты, а реальный спрос на опционы низок. Необходимо помнить, что хеджировать свои позиции интересно, прежде всего, коллективным инвесторам - паевым инвестиционным фондам (ПИФам) и общим фондам банковского управления (ОФБУ). ОФБУ не имеют ограничений на покупку производных инструментов для хеджирования, но фондов банковского управления пока не так много. Более популярные ПИФы ограничены в использовании инструментов срочного рынка законодательством. По закону «Об инвестиционных фондах» общий размер обязательств по опционам, а также форвардным и фьючерсным контрактам не может составлять более 10% стоимости активов паевого инвестиционного фонда.
Главная проблема российского рынка опционов - низкая ликвидность. «Я имею опцион на фьючерс на акции Газпрома и хочу его продать. Выхожу на рынок, а там ни одного покупателя. И наоборот: хочу купить опцион, а продавца не нахожу. Это очень распространенная ситуация. Хотя сейчас на рынок приходит много новых участников, и ликвидность постепенно возрастает. Я уверен, что через год мы увидим положительные результаты», - считает г-н Мартынов.
Пока в срочной секции РТС обращаются 38 опционных контрактов, из них самыми ликвидными являются опционы на индекс РТС и на «голубые фишки».
Опцион - это право купить или продать базовый актив в будущем. Данное право можно реализовывать или не реализовывать. Поскольку отношения между двумя сторонами сделки неоднозначные, опцион считается более интересным по сравнению с фьючерсом. В качестве характеристик опционов выступают дата погашения (как и в случае с фьючерсами, с момента заключения сделки проходит 3 месяца) и цена исполнения (strike). Также стоит отметить, что кроме прибыли по опционам существует еще и премия - сумма, которую покупатель платит продавцу и которая определяется рынком.
«Опционы бывают американские и европейские, - рассказывает Ярослав Пригоровский. - Для инвесторов более интересны американские опционы, так как до момента погашения покупатели могут потребовать их исполнения в любой день (исполнение европейского опциона происходит только в момент окончания его обращения)».
Опционы бывают двух типов: call (с правом купить) и put (с правом продать) Покупатель опциона call рассчитывает на рост цены базового актива в будущем, покупатель put - на падение цены базового актива. С помощью этих инструментов, как и с помощью фьючерсов, можно реализовывать различные стратегии по снижению рисков. Для снижения рисков на растущем рынке применяют опцион put, на падающем - call.
«Допустим, рынок акций растет, но инвестор по истечении времени начинает сомневаться в его дальнейшем росте. Инвестору надо подстраховаться, а желания продавать акции у него нет, - приводит пример г-н Пригоровский. - Тогда он покупает опцион put (право продажи). Если рынок продолжит расти, инвестор потеряет только премию, но если рынок станет падать, инвестор начнет получать прибыль по опциону, хотя по акциям получит текущий убыток».

Что такое деривативы?
Использовать в качестве инструментов управления рисками только фьючерсы или только опционы невыгодно. Когда инвестор работает лишь с одним инструментом, он зависит от движений рынка. Предугадать эти движения могут немногие, это своего рода искусство. Комбинируя несколько инструментов, инвестор может построить самые различные стратегии. Это тяжелое ремесло, но, в отличие от искусства, ремеслу можно научиться на семинаре любой инвестиционной компании.

«Вам доверительные управляющие когда-нибудь говорили о гарантированном доходе? - спросил слушателей семинара Максим Иванов. - Он возможен при комбинации различных финансовых инструментов. К примеру, у вас есть 1 млн руб. Вы кладете 900 тыс. руб. на депозит под ставку, которая окупила бы возможную потерю оставшихся 100 тыс. руб. (скажем, под 13% годовых). Если при этом вы верите, что за год российский фондовый рынок вырастет на 10%, вам имеет смысл купить на 100 тыс. руб. опцион call на индекс РТС. Когда индекс РТС вырастет на 10%, вы получите 40% годовых дохода. Если опцион call останется не исполненным, вы останетесь при своем 1 млн руб.».
Разумеется, выстроить стратегии с помощью сложных инструментов FORTS сможет не каждый. Поэтому интерес к фьючерсам и опционам проявляют обычно опытные игроки. Работа на срочном рынке - это некий элемент лоска для профессионального инвестора.
«Однако не стоит забывать, что с каждым годом инвестиционная культура растет, - напоминает Михаил Мартынов. - То, что вчера казалось нереальным, сегодня становится понятным и доступным. Вчера россиянин держал под подушкой со времен приватизации акции Газпрома. Сегодня он работает на рынке акций и знает, что периоды падения можно «проводить в деньгах». А завтра он просто продаст фьючерс на акции Газпрома и тем самым зафиксирует доходность. Это очень распространенная схема профессионального взросления инвестора».
Михаил Попов отмечает, что в Нижнем Новгороде спрос на доступ к срочному рынку невелик. Среди клиентов «ФИНАМа» желающих торговать на FORTS не более 5%. Но в последние годы интерес к фьючерсам и опционам растет. Сегодня на срочный рынок выходят не только опытные инвесторы, желающие диверсифицировать риски и повысить доходность, но и совсем молодые игроки, для которых рынок срочных инструментов является хорошей возможностью заработать при небольшом начальном капитале.
Конечно, о приходе на FORTS массового инвестора в обозримом будущем говорить рано. Большинство россиян и о рынке акций имеют достаточно смутное представление, а работа на рынке spot не так сложна, как на срочном. Поэтому эксперты полагают, что его развитие в России будет происходить постепенно - одновременно с ростом квалификации инвесторов.
Sheff
Добрый день! Всем удачи
Господа тредеры!
А кто либо работает с опционами на срочном рынке или на акциях США?
Вроде и название сайта обязывает . Это же очень интересно и прибыльно
Бачурин Владимир
Цитата(Sheff @ 13.7.2009, 10:41) *
Добрый день! Всем удачи
Господа тредеры!
А кто либо работает с опционами на срочном рынке или на акциях США?
Вроде и название сайта обязывает . Это же очень интересно и прибыльно

конечно, работаем
а в чём вопрос?
Sheff
Цитата(Бачурин Владимир @ 13.7.2009, 14:16) *
конечно, работаем
а в чём вопрос?

Я просто сам работаю, но не вижу на форуме совсем ничего
fr0ster
Цитата(Merlin @ 10.10.2007, 10:20) *
«Вам доверительные управляющие когда-нибудь говорили о гарантированном доходе? - спросил слушателей семинара Максим Иванов. - Он возможен при комбинации различных финансовых инструментов. К примеру, у вас есть 1 млн руб. Вы кладете 900 тыс. руб. на депозит под ставку, которая окупила бы возможную потерю оставшихся 100 тыс. руб. (скажем, под 13% годовых). Если при этом вы верите, что за год российский фондовый рынок вырастет на 10%, вам имеет смысл купить на 100 тыс. руб. опцион call на индекс РТС. Когда индекс РТС вырастет на 10%, вы получите 40% годовых дохода. Если опцион call останется не исполненным, вы останетесь при своем 1 млн руб.».


То есть риск потери 100 тыс меняется на риск потери 900 тыс. Правда последний поменьше, но отличен от нуля на величину достаточную, чтобы гарантия дохода теряла смысл. И тут надо бы сказать, что "вы верите, что депозит не скушает инфляция, девальвация, банкротство или госреформа".
rumata
А мне кажется, что наоборот на ММВБ сейчас самое время по срочке работать, это правда, что этот сегмент там еще только развивается, но я вот скальпингом уже неплохо заработал, они и раньше снижали биржевую комиссию, а сейчас у моего брокера акция вообще в тему оказалась. Я не думаю что стоит так вот зацикливаться РТС там или ММВБ. Можно и там и там - где удобнее в данный конкретный момент.
Бачурин Владимир
Цитата(rumata @ 23.2.2010, 14:53) *
А мне кажется, что наоборот на ММВБ сейчас самое время по срочке работать, это правда, что этот сегмент там еще только развивается, но я вот скальпингом уже неплохо заработал, они и раньше снижали биржевую комиссию, а сейчас у моего брокера акция -вообще в тему оказалась. Я не думаю что стоит так вот зацикливаться РТС там или ММВБ. Можно и там и там - где удобнее в данный конкретный момент.

да, к срочке ММВБ стоит приглянуться, определенно
Dmitry35
Цитата(Бачурин Владимир @ 24.2.2010, 14:39) *
да, к срочке ММВБ стоит приглянуться, определенно

У цериха там вообще какая-то движуха пошла, что-то они там очень интересное задумывают. Вот бы человека найти, который в курсе.
Roman_F
какая-то нездоровая реклама Цериха пошла))) вам доплачивают чтоль
Для просмотра полной версии этой страницы, пожалуйста, пройдите по ссылке.
Русская версия IP.Board © 2001-2024 IPS, Inc.