Цитата(Мультик @ 15.6.2011, 14:49)
А я и не говорю, что дельта-нейтральность должна означать одинаковый результат в дальнейшем, как для роста, так и для падения.
Нет, вы именно это и говорите, потому что абсолютная симметрия относительно текущей цены открытия это и есть равный результат как для роста так и для падения.
Дельта примерно нейтральна только в УЗКОМ диапазоне около цены фьюча (не страйка, а цены фьючерса) в тот момент, когда вы решили захеджировать позу по дельте. Смотреть надо на красную линию - угол касательной к этой линии и есть дельта. Если дельта =0, значит касательная к красной линии параллельна оси абцисс, но, как вы понимаете, параллельна она может быть только в каком-то небольшом диапазоне в силу того, что опцион - это нелинейный инструмент. А значит при значительном отклонении цены фьючерса от цены, на которой вы хеджировались, дельта будет уже не =0, а уж какой она будет - это зависит от того набора фьючей\опционов которые в вашей стратегии. Сделать дельта нейтральной можно любую позицию. Вопрос что Вам нужно? дельта-0 позу или красивый симметричный график? Симметричный график можно построить и на далеких страйках, только дельта у него будет не 0. Вы просто получете фьючерс (дельта ~0.99) например, если открыть стрэддл на 120 000 страйках индекса. Да эта стратегия станет дельта нейтральной, если цена упадет до 120 000.
Смысл дельта нейтральности в том, чтобы создать стратегию, инвариантую к движению цены БА в точке цены фьючерса Х, а в случае отклонения в ту или иную сторону захеджировать дельту и положить её себе в карман в случае возврата к точке Х. В случае же продолжения роста\падения можно просто закрыть все позы и получить дельту себе в карман. Речь тут шла о покупке волатильности. С продажей наоборот: в случае движения придется отдавать дельту на рехедже, можно этого конечно и не делать, но тогда в случае сильного движения проданные опцы рискуют выйти в деньги.
Когда вы хеджируете дельту график действительно становится параллельным оси абцисс, но только в узком диапазоне. Смотреть при этом нужно на красную линию, а не на синюю...
Еще остались вопросы?
Нажмите для просмотра прикрепленного файла