Дельта-нейтральная стратегия, подводные камни Опции

[Aleks_v]

27/06/11 купил 11 call RI195000FG1 с дельта 0,1 по цене 500 рублей. 28/06/11 продал 2 RIU1 по цене 182485. 30/06/11 после закрытия вечерней сессии получил убыток -1127,91. При этом индекс РТС вырос с 28/06/11 на 2.23%,1.06%,0.12% ссответственно с 28 по 30, а цена опциона выросла на 97.80%,22.22%,4.09% соответственно и дельта выросла до 0,24. Сделок внутри этого периода ни с опционами ни с индексом не совершал. Такой результат, извините за тавтологию, результат методики расчета вариационной маржи по опционам. Таким образом дельта-нейтральная стратегия, которая должна была-бы дать как минимум 0 при таком росте индекса РТС, на маржируемых опционах на индекс РТС не работает.

[Бачурин Владимир]

Таким образом дельта-нейтральная стратегия, которая должна была-бы дать как минимум 0

по какой ещё идее такой?

в двух словах, дельта-нейтральная стратегия не обязана хеджировать от всех рисков
она хеджирует только от дельта-риска
от изменения IV и временного распада она не спасает

поэтому вот так - это и есть подводные камни
и маржируемость тут совсем не при чем.

[Aleks_v]

по какой ещё идее такой?

в двух словах, дельта-нейтральная стратегия не обязана хеджировать от всех рисков
она хеджирует только от дельта-риска
от изменения IV и временного распада она не спасает

поэтому вот так - это и есть подводные камни
и маржируемость тут совсем не при чем.

Как известно из теории опционов - должна работать формула(внутри одной торговой сессии (ТС), чтобы избежать влияния тэты) - (Цена(ОП, Т2)-Цена(ОП,Т1))*дельта=(Цена(БА,Т2)-Цена(БА,Т1)), где ОП - опцион, БА - базовый актив, Т1, Т2 - моменты времени соответственно начала и конца расчета. Из этой формулы легко расчитывается цена опциона на момент Т2, если известны данные в момент Т1. Если у вас цена БА выросла на 2%, то может ли цена опциона в момент Т2 быть ниже цены начала расчета при положительной дельте? Ну конечно может. Ведь это же рынок. Тогда встает вопрос - кто нам дал такую дельту? Вот это и есть подводные камни.

[Бачурин Владимир]

Как известно из теории опционов - должна работать формула(внутри одной торговой сессии (ТС), чтобы избежать влияния тэты) - (Цена(ОП, Т2)-Цена(ОП,Т1))*дельта=(Цена(БА,Т2)-Цена(БА,Т1)), где ОП - опцион, БА - базовый актив, Т1, Т2 - моменты времени соответственно начала и конца расчета. Из этой формулы легко расчитывается цена опциона на момент Т2, если известны данные в момент Т1. Если у вас цена БА выросла на 2%, то может ли цена опциона в момент Т2 быть ниже цены начала расчета при положительной дельте? Ну конечно может. Ведь это же рынок. Тогда встает вопрос - кто нам дал такую дельту? Вот это и есть подводные камни.

ваша формула в корне не верна
в неё не входит IV

изменение IV внутри дня ломает вашу формулу напрочь

и я вам на это уже указывал


ещё раз - опцион колл может подешеветь(!) за день , если цена БА увеличится на 2% за день, а IV уменьшится с 90% до 50% (например)