Хеджирование опционами - помогите разобраться Опции

[Александр М.]

Здравствуйте!
С опционами начал разбираться не так давно, привлекло то, что (в теории) при изменении цены БА опцион должен дорожать быстрее и терять стоимость медленнее при движении БА в противоположном направлении.
Основная задача - хеджировать фьючерсную позицию лонг опционами пут.
Однако при расчетах в Опционном калькуляторе столкнулся со следующей проблемой:

Возьмем, к примеру, абстрактный опцион Put (страйк 90 000, цена БА 100 000 - ориентируюсь на фьючерс РТС при расчетах, 30 дней до экспирации, волатильность 30%).

При этом премия опциона составит 434 пункта, Delta = -0,10, Theta = -25,60.

Мы купили 1 фьючерс и 10 опционов Put со страйком 90 000 (при этом позиция должна быть дельта-нейтральной).

Предположим, в первый день БА стоял на месте и за счет временного распада опцион Put стал стоить 409 пунктов на второй день согласно расчетам (29 дней до экспирации).

Пусть на второй день произошло движение БА на 1000 пунктов.

Тогда

а) при цене БА 101 000 опцион Put стал стоить 319 пунктов, т.е. суммарный убыток по позиции составил 1000 - (434-319)*10 = - 150 пунктов

б) при цене БА 99 000 опцион Put стал стоить 518 пунктов, по позиции вновь формируется убыток в размере (518-434)*10 - 1000 = - 160 пунктов


Вопрос в следующем - в чем тогда смысл применения опционов пут и возможно ли застраховаться от незначительного падения (200-500 пунктов, к примеру для фьючерса РТС) не в ущерб доходности?

Заранее спасибо за ответ!

[Александр М.]

Владимир, добрый вечер!

опцион кстати дорожает медленнее в абсолютном выражении - это характеризуется дельтой опциона. Если дельта меньше 1, то опцион дорожает медленнее
могу после подробнее пройтись по этому пункту

Поясните подробнее, пожалуйста

если вы инвестор и покупаете пусть фьюч на Газпром 1 лот, то вам 10 лотов путов не нужно вовсе!
1 пут прекрасно закрывает все риски на падении фьючерса ниже страйка

Просто исходил из того, что позиция в данном случае будет дельта-нейтральной (дельта=1 по фьючерсу, дельта=10*(-0,1) по путам)

Только скажите - почему цена опциона на второй день стала равной 319 и 518? приведите обоснование

Расчет произвел в опционном калькуляторе (волатильность оставил неизменной и равной 30%, 30 дней до экспирации, цена БА 100 000, страйк Put 90 000).
При этом премия опциона получилось равной 434 пункта, а за 29 дней до экспирации - 409 пунктов.
Затем рассчитал 2 варианта:
- при изменении цены БА до 101 000 пунктов премия опциона стала равной 319 пунктов;
- при изменении цены БА до 99 000 пунктов премия опциона стала равной 518 пунктов.

забегая вперед и отвечая на вопрос об ущербе - скажу, что по данным параметрам у вас слишком большая отрицательная тета и видимо маленькая вега.

Возможно, стоит обратить внимание на более дальние опционы?
Ведь там тета меньше, но и ликвидность тоже.

К тому же даже если тета и вега будут другими, такого малого движения часто не бывает достаточно, чтобы выйти в плюс

То есть незначительные колебания в 500-1000 пунктов (+/- 200 пунктов) в принципе невозможно захеджировать?
Заранее большое спасибо!

[Бачурин Владимир]

Возможно, стоит обратить внимание на более дальние опционы?
Ведь там тета меньше,

именно так, это верная мысль