Рост волатильности на фьючерсе РТС Опции

[mgleb]

С начала мая '10 наблюдается рост волатильности. Какими причинами это может быть вызвано, и каков ваш прогноз до 15 сентября, продолжится ли рост волатильности или нет, и если да, то насколько сильно. Понимаю, что среди нас нет провидцев и никто не знает, что будет завтра, тем не менее интересно узнать мнение специалиста или участников форума : )
Спасибо!

[Бачурин Владимир]

С начала мая '10 наблюдается рост волатильности. Какими причинами это может быть вызвано, и каков ваш прогноз до 15 сентября, продолжится ли рост волатильности или нет, и если да, то насколько сильно. Понимаю, что среди нас нет провидцев и никто не знает, что будет завтра, тем не менее интересно узнать мнение специалиста или участников форума : )
Спасибо!

для начала уточним о какой вол-ти речь? о IV в доске опционов или о реализуемой ( или исторической) вол-ти в самом фьюче?

[kirhen]

С начала мая '10 наблюдается рост волатильности. Какими причинами это может быть вызвано

Это связано, прежде всего, с тем, что в мае рынок резко обвалился. А, как правило, в случае падения рынка подразумеваемая волатильность (если речь идет о ней) индексных опционов и опционов на акции увеличивается.

[kirhen]

продолжится ли рост волатильности или нет, и если да, то насколько сильно

Во-первых. Если подразумеваемая волатильность находится у нижней границы интервала своих исторических значений, то вероятнее всего (вероятность этого не равно 100%) она вернется в середину этого интервала. Если же подразумеваемая волатильность находится у верхней границы, то вероятнее всего она понизится.
Во-вторых. Подразумеваемую волатильность также нужно сравнивать с исторической волатильностью, рассчитанной за определенный период, а лучше с несколькими историческими волатильностями, рассчитанных за разные периоды.

[kirhen]

каков ваш прогноз до 15 сентября, продолжится ли рост волатильности или нет, и если да, то насколько сильно

Хотелось бы предостеречь начинающих опционных трейдеров.
Если вы собираетесь торговать волатильностью, использую дельта-нейтральность, важно помнить, что торговля стрэддлами и стрэнглами является самыми рискованными стратегиями. Данные стратегии являются стратегиями с малыми допустимыми погрешностями. В этом смысле гораздо менее подвержены риску стратегии с использованием бэкспрэдов (обратные пропорциональные спрэды) и пропорциональные вертикальные спрэды. Используя эти спрэды, опционный трейдер имеет большой запас прочности в случае движения волатильности в неблагоприятном направлении.
Конечно, если прогноз по волатильности окажется верным стрэддл принесет гораздо больше прибыли, чем бэкспрэд или пропорциональный вертикальный спрэд. Но в случае ошибки в прогнозе, стрэдлл принесет гораздо больший убыток.
В этом смысле процитирую Натенберга: "хороший спрэд - не тот, прибыль от которого максимальна, когда все идет хорошо, а иногда тот, убытки от которого минимальны, когда все идет не так как надо."
По-моему, золотые слова, подходящие для тех, кто хочет победить на длинной дистанции.

[mgleb]

для начала уточним о какой вол-ти речь? о IV в доске опционов или о реализуемой ( или исторической) вол-ти в самом фьюче?

Имел ввиду историческую волатильность.

to kirhen:
thanx, полезное сравнение стреддлов со спредами, нужно будет еще покопать в этом направлении : )

[уДАВ]

На мой взгляд сейчас целесообразно вставать в лонг по волатильности на центральном страйке в квартальных опционах, поскольку в последнее время кривая вела себя очень странно и в случае роста рынка на 130-135 страйке волатильность должна остаться на прежних уровнях, а вот в случае падения рынка вола резко вырастет.

[mgleb]

На мой взгляд сейчас целесообразно вставать в лонг по волатильности на центральном страйке в квартальных опционах, поскольку в последнее время кривая вела себя очень странно и в случае роста рынка на 130-135 страйке волатильность должна остаться на прежних уровнях, а вот в случае падения рынка вола резко вырастет.

То есть, вы предлагаете встать в лонг в расчете на рост IV. В целом соглашусь. Но как вы оцениваете влияние временного распада, если не секрет? Считаете, вега "перевесит" отрицательную тетту?

[уДАВ]

То есть, вы предлагаете встать в лонг в расчете на рост IV. В целом соглашусь. Но как вы оцениваете влияние временного распада, если не секрет? Считаете, вега "перевесит" отрицательную тетту?

Тут дело не только в росте IV, а в самой кривой волатильности. Последние две недели, когда рынок падал рост волатильности на центральном страйке квартальных опционов наблюдался только за счет смещения цены базового актива вдоль кривой волатильности, при этом волатильность дальних страйков оставалась практически на прежних уровнях. Таким образом, если встать в лонг по влоатильности на 130 или 135 страйке, то в случае роста рынка волатильность на этих страйках особо падать не будет, к примеру если цена фьюча уйдет на 150000 (что конечно маловероятно), и волатильность на 150-м страйке станет скажем 30%, то волатильность на 130-135 старйках за счет кривой останется на уровне 36-37. А вот если цена фьючерса упадет с нынешних уровней, то мы увидим волатильность в районе 45%.

PS Временной распад при текущей амплитуде колебаний индекса полностью покрывается рехеджированием дельты (по карйней мере у меня).

[mgleb]

PS Временной распад при текущей амплитуде колебаний индекса полностью покрывается рехеджированием дельты (по карйней мере у меня).
[/quote]


Спасибо за ответ. Именно это я и имел ввиду. В некоторых случаях хеджирование/рехеджирование дельты настолько ниже/выше временного распада, что можно зарабатывать только на этом, не принимая во внимание влияние непосредственно волатильности (вегу).
Получается, что сам термин торговля волатильностью имеет как минимум два разных смысла.
Кто нибудь исследует, как взаимодействуют временной распад и рехеджирование дельты, строит прогнозы этих соотношений?

[Бачурин Владимир]

что можно зарабатывать только на этом, не принимая во внимание влияние непосредственно волатильности (вегу).
Получается, что сам термин торговля волатильностью имеет как минимум два разных смысла.

вот именно
совсем необязательно мониторить вегу и текущую ай-ви, я вам скажу

можно торговать немного по-другому. (хотя это и так подразумевается). Вот купили опцион и ведите дельта-рехедж вплоть до экспирации. К чему вообще вега и текущая ай-ви. Если рынок будет колбасить сильно, то гамма позволит заработать. А ай-ви нужно мониторить, только если возникает необходимость скинуть обратно опционы до экспирации.


По поводу двух разных смыслов. Да, конечно! 1) купили опцион по 35-й ай-ви , делаем дельта-рехедж , продаем опцион по 40-й ай-ви. Таким образом зарабатываем от лонга по вол-ти.
2) купили(продали) опцион и делаем дельта-рехедж (хедж) , ведем позу до экспирации. Прибыль будет зависеть только от реального поведения рынка, т.е. от реализованной вол-ти. Рыночная ай-ви - совсем не при чём при такой системе торговли!

вот они, два подхода

[Бачурин Владимир]

Кто нибудь исследует, как взаимодействуют временной распад и рехеджирование дельты, строит прогнозы этих соотношений?

конечно, да

перед покупкой/ продажей опциона по текущей ай-ви нужно провести такое исследование, если Вы планируете торговать вторым способом (и не только). Нужно смоделировать будущее поведение рынка по БА, провести модельное рехеджирование/хеджирование, понять - отобьет ли гамма тетту, прикинуть прибыль. Смоделировать несколько сценариев возможного поведения рынка и сделать уже вывод о целесообразности трейда.


Кстати, тоже интересен данный вопрос. Высказывайтесь!

[mgleb]

конечно, да

перед покупкой/ продажей опциона по текущей ай-ви нужно провести такое исследование, если Вы планируете торговать вторым способом (и не только). Нужно смоделировать будущее поведение рынка по БА, провести модельное рехеджирование/хеджирование, понять - отобьет ли гамма тетту, прикинуть прибыль. Смоделировать несколько сценариев возможного поведения рынка и сделать уже вывод о целесообразности трейда.


Кстати, тоже интересен данный вопрос. Высказывайтесь!

Спасибо, Владимир! А на первый вопрос не ответите? : )

[Chaser]

А волатильность считается от одной экспирации до другой?
Сформулируем по другому - какие сроки в данных вопросах считаются оптимальными, чтобы проводить анализ?

[Бачурин Владимир]

А волатильность считается от одной экспирации до другой?

если Вы про реализованную, то лучше её считать с момента входа в опционную позицию до момента выхода ( как вариант - до экспирации, если планируется торговать 2-м способом)

если говорить про историческую - то она может считаться по разным периодам в прошлом.

[kirhen]

совсем необязательно мониторить вегу и текущую ай-ви, я вам скажу

... К чему вообще вега и текущая ай-ви ...

Очень спорное утверждение для стратегии торговля волатильностью. Торговать волатильностью не обращая внимания на текущий уровень IV и не прогнозирую будущую IV подобно занятию благотворительностью. Результаты от рехеджирования примерно будут равны тэте. Причем, при хорошем рехеджировании. При неудачном способе рехеджирования, тэта всегда будет перевешивать. В среднем тэта компенсирует гамму при такой торговле и при неизменном уровне IV стратегия окажется безубыточной. Прибыль при такой стратегии как раз и получается при изменении IV в нужном направлении.

P.S. Для каждой рыночной ситуации - своя стратегия

[mgleb]

...При неудачном способе рехеджирования, тэта всегда будет перевешивать...

А Вы шортите ; )

[Бачурин Владимир]

Результаты от рехеджирования примерно будут равны тэте.

если вы купили опцион по 30%-ой IVволатильности и рынок поведет себя до экспирации примерно также (т.е. реализованная вол-ть будет около 30%), тогда конечно тета =рез-ту от рехеджа, кто бы спорил

в этом и смысл торговли вол-ю. Если купить 30-ю, а рынок начнет колбасить по 5-6% в день (я утрирую) и реализуется гораздо более высокая вол-ть, то тогда рехедж перевесит тету

я и не писал, что рехедж и длинная торговля волой - вечно прибыльное занятие, конечно же


весь вопрос при таком способе торговли в том 1) по какой вол-ти вы купили опцион 2) какая реализуется вол-ть при вашей системе рехеджа

точно самое относится и к продаже опционов, есс-нно

[Бачурин Владимир]

Очень спорное утверждение для стратегии торговля волатильностью. Торговать волатильностью не обращая внимания на текущий уровень IV и не прогнозирую будущую IV подобно занятию благотворительностью.

ещё раз поясню свои мысли по поводу 2-го метода торговли

Обращать внимание нужно не на текущую ай-ви , а на ай-ви входа в позицию

Прогнозировать нужно не будущую ай-ви, а реализованную вол-ть БА в будущем до момента экспирации (предполагаем, что опцион держим до экспирации)

[Бачурин Владимир]

А Вы шортите ; )

да, естественно
по поводу шортов по вол-ти. Идеальным моментом был конец ноября 2008-го, когда можно было продавать 150-180-ю вол-ть в индексе и выше!
конечно же рынок по базовому активу не вёл себя настолько волатильно, и продажа с постоянным дельта-хеджем в тот момент декабрьских опционов принесла большую прибыль продавцам. А покупка по 150-й ай-ви была смерти подобна!

в принципе всю первую половину 2009-го года можно было аккуратно играть от продаж, когда ай-ви была выше 50-60%

а покупать 60% ай-ви на спокойном рынке - да тут никакие рехеджи не спасут, конечно тета перевесит